Wie wird die Phase des Unternehmens bestimmt?

Nach dem Dickinson-Modell (2011) bestimmen die Vorzeichen (+/−) der drei Cashflows aus betrieblicher Tätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit die Phase: Einführung, Wachstum, Reife, Umbruch oder Rückgang.

Woher kommt "was typischerweise folgt"?

Selurios eigenes empirisches Panel - 14 Aktiengesellschaften an der bulgarischen Börse in den Jahren 2006-2021, zusammengestellt aus ihren veröffentlichten Geschäftsberichten - zeigt, was normalerweise in einem normalen Jahr und in einer Rezession passiert; das ist eine historische Tendenz, keine Vorhersage.

Handelt es sich dabei um eine Prognose oder Anlageberatung?

Nein. Das Ergebnis veranschaulicht die von Ihnen gewählten Annahmen. Es ist keine Prognose, Anlageberatung oder Empfehlung. Sie treffen die Entscheidung.

Rechner · Zyklus-Profil

Unternehmensprofil

Ordnen Sie ein Unternehmen anhand der Vorzeichen seiner drei Cashflows einer Lebenszyklusphase zu. Sehen Sie, was in Bulgarien darauf meist folgt – in normalen Jahren und in einer Rezession. Daten: 14 Unternehmen der Bulgarischen Börse, 2006–2021.

Ein Bildungswerkzeug, das auf einer kleinen Stichprobe (14 Unternehmen, zwei Rezessionen) aufgebaut ist. Es zeigt Richtung und Größenordnung an, nicht die Wahrscheinlichkeiten für ein bestimmtes Unternehmen. Keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung.

3 von 4 Schritte abgeschlossen

Annahmen

Die Phase wird nach Dickinson (2011) aus den Vorzeichen der drei Netto-Cashflows abgeleitet. Genau null zählt als „−“, da Dickinson Werte ≤ 0 den negativen Werten zuordnet.
Die empirischen Anteile stammen von 14 Unternehmen der Bulgarischen Börse aus den Jahren 2006–2021 (217 Unternehmensjahre, 203 Übergänge). Die Stichprobe umfasst überlebende Unternehmen und deren Einzelabschlüsse.
Rezession = 2009 und 2020; Stagnation = 2012 und 2013 - zwei verschiedene Krisen, also bedeutet "Rezession" hier "wie diese beiden".
Die Umfrage ist eine Selbsteinschätzung zur Gegenprüfung, keine Diagnose.
Das Rahmenwerk des "Phase-Zyklus-Instrumentariums" ist normative Theorie und kein empirisches Ergebnis.
Die Methode wurde für operative Unternehmen außerhalb des Finanzsektors entwickelt; auch die Stichprobe enthält nur solche Unternehmen. Sie gilt nicht für Banken, Versicherungen oder Holdings mit Einzelabschlüssen.
Das Vorzeichen des CFF hängt von der Bilanzierung ab: Nach IAS 7 können gezahlte Zinsen und Dividenden der betrieblichen Tätigkeit oder der Finanzierungstätigkeit zugeordnet werden. Nach IFRS 16 werden Leasingzahlungen der Finanzierung zugeordnet. Prüfen Sie die Einordnung im Abschluss, bevor Sie Unternehmen vergleichen.
Ein einzelnes Jahr kann durch Sondereffekte geprägt sein: Etwa die Hälfte der Unternehmen in der Stichprobe wechselt im Folgejahr die Phase. Die Zweijahressumme und der Vorjahresvergleich dienen dazu, die Stabilität zu prüfen.
Umsatzbegrenzung: Die Methode zielt auf mittlere und große Unternehmen im Sinne der EU-KMU-Definition (Jahresumsatz über 10 Mio. Euro) ab; die 13 Stichproben-Unternehmen mit realen Umsatzdaten haben einen Umsatz zwischen etwa 2 Mio. und 520 Mio. BGN.
Für Währungen werden EZB-Referenzkurse aus einer datierten, statischen Momentaufnahme verwendet. Sie dienen nur den Umsatzschwellen und dem Stresstest; die Vorzeichen der Cashflows hängen nicht von der Währung ab.

Formel

Dickinson-Phase (2011) aus den Vorzeichen der Cashflows
(betriebliche Tätigkeit, Investitionstätigkeit, Finanzierungstätigkeit):

Einführung (−, −, +)
Wachstum (+, −, +)
Reife (+, −, −)
Rückgang (−, +, +) und (−, +, −)
Umbruchphase (−, −, −), (+, +, +), (+, +, −)

Übergangsanteil = Übergänge Phase(t) → Phase(t+1)
/ alle Übergänge aus Phase(t)
bei gegebenem Konjunkturzustand in t+1

CFO: — Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit
CFI: — Netto-Cashflow aus Investitionstätigkeit
CFF: — Netto-Cashflow aus Finanzierungsaktivitäten

Methode: Dickinson, V. (2011), Cash Flow Patterns as a Proxy for Firm Life Cycle, The Accounting Review 86 (6). Daten: Selurios eigenes Panel (14 BSE-Unternehmen, 2006-2021), das mit der Methode neu berechnet wurde.

Akademische Modelle & Quellen

Das Werkzeug verbindet mehrere etablierte akademische Modelle. Die Ergebnisse dienen der Wissensvermittlung. Die Rahmenwerke stammen von den unten genannten Autoren; wir setzen ihre Methoden mit Quellenangabe um, ohne Originalabbildungen oder Tabellen zu reproduzieren.

Verwendete Modelle

Cashflow-Phase
Dickinson, V. (2011). Cash Flow Patterns as a Proxy for Firm Life Cycle. The Accounting Review, 86(6), 1969–1994. https://doi.org/10.2308/accr-10130
doi.org/10.2308/accr-10130
Validiert für börsennotierte Nicht-Finanzunternehmen (US GAAP).
Kapitalstruktur (zweite Perspektive)
DeAngelo, H., DeAngelo, L., & Stulz, R. M. (2006). Dividend policy and the earned/contributed capital mix: a test of the life-cycle theory. Journal of Financial Economics, 81(2), 227–254. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.07.005
doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.07.005
Die Methode verwendet das kontinuierliche Verhältnis RE/TE. Die Interpretationsbereiche sind unsere eigene Darstellung.
Phasen kleiner Unternehmen
Churchill, N. C., & Lewis, V. L. (1983). The Five Stages of Small-Business Growth. Harvard Business Review, 61(3), 30–50 (Reprint 83301). https://hbr.org/1983/05/the-five-stages-of-small-business-growth
hbr.org/1983/05/the-five-stages-of-small-business-growth
Ein HBR-Artikel ohne DOI. Die Wiedergabe der Originalabbildungen erfordert die Erlaubnis des Verlags. Phasennamen und Beschreibungen werden sinngemäß zitiert.
Organisatorischer Lebenszyklus
Lester, D. L., Parnell, J. A., & Carraher, S. (2003). Organizational life cycle: A five-stage empirical scale. The International Journal of Organizational Analysis, 11(4), 339–354. https://doi.org/10.1108/eb028979
doi.org/10.1108/eb028979
Eine validierte Skala mit 20 Items. Unsere Umfragen folgen dem Ansatz einer wahrnehmungsbasierten Selbsteinschätzung mit klarer Quellenangabe. Sie geben die 20 Items nicht wörtlich wieder.
Finanzielle Gesundheit
Altman, E. I. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance, 23(4), 589–609. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1968.tb00843.x
doi.org/10.1111/j.1540-6261.1968.tb00843.x
Der ursprüngliche Z-Score. Wir verwenden die Z″-Variante mit 4 Faktoren und ausschließlich Bilanzwerten.
Finanzielle Gesundheit
Altman, E. I. (2005). An emerging market credit scoring system for corporate bonds. Emerging Markets Review, 6(4), 311–323. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2005.09.007
doi.org/10.1016/j.ememar.2005.09.007
Eine zitierfähige Quelle für die Z″-Anpassung für Unternehmen außerhalb der Fertigung, nicht börsennotierte Unternehmen und Unternehmen in Schwellenmärkten (Original: Altman, Hartzell & Peck 1995, Salomon Brothers).

Die empirischen Daten über bulgarische Firmen stammen aus dem von Selurio selbst erstellten Panel: 14 bulgarischen Börsengesellschaften in den Jahren 2006-2021, zusammengestellt aus ihren veröffentlichten Jahresabschlüssen.

Formeln und Klassifikationsregeln sind Methoden und werden mit Quellenangabe umgesetzt. ADIZES® ist eine eingetragene Marke des Adizes Institute und wird nur konzeptionell zitiert. Die vollständigen rechtlichen Hinweise stehen im Haftungsausschluss.

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Unternehmensprofil

3 von 4 Schritte abgeschlossen

Annahmen

Die Phase wird nach Dickinson (2011) aus den Vorzeichen der drei Netto-Cashflows abgeleitet. Genau null zählt als „−“, da Dickinson Werte ≤ 0 den negativen Werten zuordnet.
Die empirischen Anteile stammen von 14 Unternehmen der Bulgarischen Börse aus den Jahren 2006–2021 (217 Unternehmensjahre, 203 Übergänge). Die Stichprobe umfasst überlebende Unternehmen und deren Einzelabschlüsse.
Rezession = 2009 und 2020; Stagnation = 2012 und 2013 - zwei verschiedene Krisen, also bedeutet "Rezession" hier "wie diese beiden".
Die Umfrage ist eine Selbsteinschätzung zur Gegenprüfung, keine Diagnose.
Das Rahmenwerk des "Phase-Zyklus-Instrumentariums" ist normative Theorie und kein empirisches Ergebnis.
Die Methode wurde für operative Unternehmen außerhalb des Finanzsektors entwickelt; auch die Stichprobe enthält nur solche Unternehmen. Sie gilt nicht für Banken, Versicherungen oder Holdings mit Einzelabschlüssen.
Das Vorzeichen des CFF hängt von der Bilanzierung ab: Nach IAS 7 können gezahlte Zinsen und Dividenden der betrieblichen Tätigkeit oder der Finanzierungstätigkeit zugeordnet werden. Nach IFRS 16 werden Leasingzahlungen der Finanzierung zugeordnet. Prüfen Sie die Einordnung im Abschluss, bevor Sie Unternehmen vergleichen.
Ein einzelnes Jahr kann durch Sondereffekte geprägt sein: Etwa die Hälfte der Unternehmen in der Stichprobe wechselt im Folgejahr die Phase. Die Zweijahressumme und der Vorjahresvergleich dienen dazu, die Stabilität zu prüfen.
Umsatzbegrenzung: Die Methode zielt auf mittlere und große Unternehmen im Sinne der EU-KMU-Definition (Jahresumsatz über 10 Mio. Euro) ab; die 13 Stichproben-Unternehmen mit realen Umsatzdaten haben einen Umsatz zwischen etwa 2 Mio. und 520 Mio. BGN.
Für Währungen werden EZB-Referenzkurse aus einer datierten, statischen Momentaufnahme verwendet. Sie dienen nur den Umsatzschwellen und dem Stresstest; die Vorzeichen der Cashflows hängen nicht von der Währung ab.

Formel

Dickinson-Phase (2011) aus den Vorzeichen der Cashflows
(betriebliche Tätigkeit, Investitionstätigkeit, Finanzierungstätigkeit):

Einführung (−, −, +)
Wachstum (+, −, +)
Reife (+, −, −)
Rückgang (−, +, +) und (−, +, −)
Umbruchphase (−, −, −), (+, +, +), (+, +, −)

Übergangsanteil = Übergänge Phase(t) → Phase(t+1)
/ alle Übergänge aus Phase(t)
bei gegebenem Konjunkturzustand in t+1

CFO: — Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit
CFI: — Netto-Cashflow aus Investitionstätigkeit
CFF: — Netto-Cashflow aus Finanzierungsaktivitäten

Akademische Modelle & Quellen

Verwendete Modelle

Cashflow-Phase
Dickinson, V. (2011). Cash Flow Patterns as a Proxy for Firm Life Cycle. The Accounting Review, 86(6), 1969–1994. https://doi.org/10.2308/accr-10130
doi.org/10.2308/accr-10130
Validiert für börsennotierte Nicht-Finanzunternehmen (US GAAP).
Kapitalstruktur (zweite Perspektive)
DeAngelo, H., DeAngelo, L., & Stulz, R. M. (2006). Dividend policy and the earned/contributed capital mix: a test of the life-cycle theory. Journal of Financial Economics, 81(2), 227–254. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.07.005
doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.07.005
Die Methode verwendet das kontinuierliche Verhältnis RE/TE. Die Interpretationsbereiche sind unsere eigene Darstellung.
Phasen kleiner Unternehmen
Churchill, N. C., & Lewis, V. L. (1983). The Five Stages of Small-Business Growth. Harvard Business Review, 61(3), 30–50 (Reprint 83301). https://hbr.org/1983/05/the-five-stages-of-small-business-growth
hbr.org/1983/05/the-five-stages-of-small-business-growth
Ein HBR-Artikel ohne DOI. Die Wiedergabe der Originalabbildungen erfordert die Erlaubnis des Verlags. Phasennamen und Beschreibungen werden sinngemäß zitiert.
Organisatorischer Lebenszyklus
Lester, D. L., Parnell, J. A., & Carraher, S. (2003). Organizational life cycle: A five-stage empirical scale. The International Journal of Organizational Analysis, 11(4), 339–354. https://doi.org/10.1108/eb028979
doi.org/10.1108/eb028979
Eine validierte Skala mit 20 Items. Unsere Umfragen folgen dem Ansatz einer wahrnehmungsbasierten Selbsteinschätzung mit klarer Quellenangabe. Sie geben die 20 Items nicht wörtlich wieder.
Finanzielle Gesundheit
Altman, E. I. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance, 23(4), 589–609. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1968.tb00843.x
doi.org/10.1111/j.1540-6261.1968.tb00843.x
Der ursprüngliche Z-Score. Wir verwenden die Z″-Variante mit 4 Faktoren und ausschließlich Bilanzwerten.
Finanzielle Gesundheit
Altman, E. I. (2005). An emerging market credit scoring system for corporate bonds. Emerging Markets Review, 6(4), 311–323. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2005.09.007
doi.org/10.1016/j.ememar.2005.09.007
Eine zitierfähige Quelle für die Z″-Anpassung für Unternehmen außerhalb der Fertigung, nicht börsennotierte Unternehmen und Unternehmen in Schwellenmärkten (Original: Altman, Hartzell & Peck 1995, Salomon Brothers).

Unternehmensprofil

Die Cashflows

Der Sektor

Die Wirtschaft

Kurzer Organisationscheck

Was normalerweise im nächsten Jahr folgt

Wie die Branche reagiert · Fertigung

Organisation im Vergleich zur Finanzlage

Rahmenwerk: Unternehmensphase × Konjunkturphase

Für den Investor

Für das Management

Annahmen

Akademische Modelle & Quellen

Verwendete Modelle

Häufig gestellte Fragen

Unternehmensprofil

Die Cashflows

Der Sektor

Die Wirtschaft

Kurzer Organisationscheck

Was normalerweise im nächsten Jahr folgt

Wie die Branche reagiert · Fertigung

Organisation im Vergleich zur Finanzlage

Rahmenwerk: Unternehmensphase × Konjunkturphase

Für den Investor

Für das Management

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Verwendete Modelle