Die Falle einer hohen Dividendenrendite

Man sieht eine Aktie mit einer Dividendenrendite von 10%. Die Aktie daneben zahlt 3%. Instinkt schreit: "die größere Zahl gewinnt" - schließlich handelt es sich jedes Jahr um echtes Geld. Aber bei Dividenden ist die hohe Zahl selten ein kostenloses Mittagessen. Sehr oft ist eine Rendite von 10% oder mehr keine Großzügigkeit, sondern ein Alarmsignal - der Markt hat schon etwas verstanden, was man noch nicht verstanden hat.

Dieser Artikel sagt Ihnen nicht, welche Aktien Sie kaufen sollen. Er zeigt Ihnen, warum ein und dieselbe Zahl "ein starkes Unternehmen" oder "eine Dividende, die kurz vor der Kürzung steht" bedeuten kann - und wie Sie beide voneinander unterscheiden können.

Eine schnelle Auffrischung: Was Dividendenrendite bedeutet

Die Dividendenrendite ist ein einfaches Verhältnis: die jährliche Dividende geteilt durch den Aktienkurs, mal 100.

Rendite = Jahresdividende / Aktienkurs × 100

Wenn eine 60 €-Aktie 3 € Dividenden pro Jahr ausschüttet, beträgt die Rendite 3 / 60 = 5%. Wenn das neu klingt, fangen Sie mit wie die Dividendenrendite berechnet wird an und kommen Sie auf die dunkle Seite der Zahl zurück.

Die Falle: Rendite steigt, wenn der Preis fällt

Schauen wir uns die Formel noch einmal an: Sie hat einen Zähler (die Dividende) und einen Nenner (den Preis). Die Zahl kann auf zwei sehr unterschiedliche Weisen sprunghaft ansteigen: weil die Dividenden steigen - oder weil der Kurs kollabiert.

Nehmen wir dieselbe Aktie: Eine Dividende von 3 € zu einem Kurs von 60 € beträgt 5%. Nehmen Sie nun an, der Markt gerät in Panik und der Kurs halbiert sich auf 30 €. Die Dividende wurde noch nicht angetastet, also liegt die Mathematik bei 3 / 30 = 10%. Über Nacht hat sich die Rendite verdoppelt - ohne dass das Unternehmen einen Cent mehr auszahlt.

Hier liegt die Falle: Diese 10%-Rendite spiegelt keine Großzügigkeit wider, sondern einen fallenden Kurs. Und die Preise fallen selten grundlos. Normalerweise erwartet der Markt bereits, dass die Dividende gekürzt oder ausgesetzt wird - das heißt, die Zahl, die Sie angelockt hat, ist genau die, an die der Markt nicht glaubt. Im Klartext: Eine hohe Rendite bedeutet oft "der Markt glaubt nicht, dass diese Dividende halten wird".

Überzeugen Sie sich selbst im Dividendenrendite-Rechner: Die Dividende ist auf 3 € festgelegt und der Kurs auf 30 €, und die Rendite zeigt bereits 10%. Senken Sie den Preis weiter und beobachten Sie den prozentualen Anstieg - eben weil das Unternehmen an Wert verliert, nicht weil es besser wird.

Die Ausschüttungsquote: Wird mehr ausgezahlt als eingenommen?

Eine Dividende ist nur dann nachhaltig, wenn das Unternehmen tatsächlich das Geld verdient, das es ausschüttet. Maßstab hierfür ist die Ausschüttungsquote:

Ausschüttungsquote = Dividende je Aktie / Gewinn je Aktie × 100

Verdient ein Unternehmen 4 € pro Aktie und schüttet 2 € davon als Dividende aus, beträgt die Ausschüttung 50% - die Hälfte des Gewinns geht an die Aktionäre und die andere Hälfte bleibt für Wachstum und einen Puffer. Gesund.

Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das 2 € pro Aktie verdient, aber eine Dividende von 2,60 € ausschüttet. Die Ausschüttung beträgt 130% - es schüttet mehr aus, als es verdient, und deckt damit die Differenz aus Reserven oder Schulden ab. Das kann nicht ewig so weitergehen. Eine Auszahlung über 100% ist ein fast sicheres Zeichen dafür, dass die Dividende am seidenen Faden hängt und früher oder später gekürzt wird.

Zwei Beispiele nebeneinander

Zahlen gewinnen im Vergleich dazu an Bedeutung. Hier sind zwei erfundene Unternehmen - das eine gesund, das andere eine Falle:

Kennzahl	Unternehmen A	Unternehmen B
Dividendenrendite	3%	12%
Ausschüttungsquote	50%	130%
Kurstrend	Steigend	Deutlich nach unten
Was sie nahelegt	eine nachhaltige Dividende	Eine wahrscheinliche Kürzung

Auf den ersten Blick sieht Unternehmen B viermal großzügiger aus - 12% gegenüber 3%. Aber schauen Sie sich die zweite Reihe an: Es zahlt 130% seines Gewinns aus, während sein Preis fällt. Der hohe Ertrag hier ist ein Symptom von Krankheit, nicht von Gesundheit. Unternehmen A, mit bescheidenen 3%, aber gedeckt durch eine Ausschüttung von 50% und einen steigenden Preis, wird seine Dividende in 10 Jahren viel eher zahlen - und erhöhen.

Ihre Rendite gegenüber der des neuen Käufers

Es gibt einen zweiten Aspekt, der viele verwirrt: Der Ertrag, den Sie heute sehen, ist nicht immer der Ertrag den Sie erhalten.

Die aktuelle Rendite verwendet den heutigen Preis - das ist die Zahl auf dem Bildschirm, die für jeden neuen Käufer gleich ist. Die Rendite auf den Einstandskurs verwendet den Preis, zu dem Sie gekauft haben.

Beispiel: Sie kauften eine Aktie zum Preis von 40 €, als sie eine Dividende von 2 € ausschüttete - Ihre anfängliche Dividendenrendite betrug 5%. Im Laufe der Jahre erhöht das Unternehmen die Dividende auf 4 €. Ihre Rendite auf die Anschaffungskosten beträgt jetzt 4 / 40 = 10%, obwohl der Kurs auf 80 € gestiegen ist, wo ein neuer Käufer nur 4 / 80 = 5% erhält.

Beachten Sie den Unterschied zur Falle: Hier kommt Ihre hohe Rendite aus einer wachsenden Dividende auf einen niedrigen Einstiegspreis - gesund. Die Falle ist das Gegenteil: eine hohe aktuelle Rendite auf einen zusammengebrochenen Preis. Das eine ist eine Belohnung für Geduld, das andere eine Warnung.

Die Steuer nicht vergessen

Und sogar die Zahlen, die überleben, werden besteuert: In Bulgarien werden in der Regel 5% der Dividende als Steuer einbehalten, so dass Ihre Nettoerträge immer etwas unter dem Brutto liegen - die Einzelheiten sind im Artikel Die Steuer auf Dividenden angegeben.

Was das NICHT bedeutet

Eine hohe Rendite ist nicht automatisch schlecht - manchmal ist sie real; überprüfen Sie immer, WARUM sie hoch ist (eine nachhaltige Dividende oder ein fallender Preis).
Dies ist keine Empfehlung. Selurio ist eine Bildungsplattform - das Ziel ist, die Zahl zu verstehen und nicht, Ihnen zu sagen, was Sie kaufen sollen.
Die Zahlen sind ein Leitfaden: Dividenden aus der Vergangenheit garantieren keine zukünftigen; Unternehmen kürzen die Dividenden.

Lesen Sie weiter

Abonnieren Sie den Newsletter und holen Sie sich neue Rechner und Artikel direkt in Ihren Posteingang - keine Signale und kein Spam.