Правилото на 4-те процента — колко можеш да теглиш безопасно

Представи си, че вече си натрупал портфейла, за който си работил години. Въпросът, който идва веднага след „колко ми трябва", е далеч по-коварен: колко можеш да теглиш всяка година, без парите да свършат преди теб? Изтеглиш ли твърде много, рискуваш да останеш без нищо на 75. Изтеглиш ли твърде малко, значи си се лишавал напразно.

Най-известният опит за отговор е правилото на 4-те процента. Тази статия обяснява какво точно казва то, откъде идва и — също толкова важно — къде спира да важи. Без обещания за доходност и без сигнали „купи/продай". Само механизмът и допусканията му.

Какво всъщност казва правилото

Правилото на 4% е по-фино, отколкото звучи. То не казва „тегли по 4% от текущата стойност на портфейла всяка година". Казва нещо друго:

• В първата година теглиш 4% от началния портфейл.
• Всяка следваща година теглиш същата сума в реални пари, коригирана нагоре с инфлацията — независимо дали пазарът е нараснал, или е паднал.

Пример: с портфейл от 600 000 € първата година теглиш 24 000 €. Ако инфлацията е 3%, следващата година теглиш 24 720 €, дори портфейлът да е потънал временно. Идеята е стандартът ти на живот да остане постоянен, а не да скача с пазара.

Историческият извод на изследователите е, че такова теглене е издържало 30 и повече години в американските пазарни данни, без портфейлът да се изчерпи. Ключовите думи са „историческо" и „американски" — ще се върнем на тях.

Обратната страна: числото 25×

Ако можеш да теглиш 4% годишно, то целевият ти портфейл е просто обратното на този процент:

FIRE число = Годишни разходи ÷ Процент на теглене = Годишни разходи × 25

• Годишни разходи — колко харчиш за една година живот (не колко изкарваш).
• Процент на теглене — тук 4%, тоест 0.04.
• Понеже 1 ÷ 0.04 = 25, правилото на 4% е същото като правилото „25 пъти годишните разходи".

Затова разходите ти определят целта двойно. Ако харчиш 24 000 € годишно, трябват ти 600 000 €. Ако смъкнеш разходите до 18 000 €, целта пада до 450 000 € — и едновременно с това ти остава повече за спестяване. Точно затова процентът на спестяване е толкова мощен лост, както видяхме в Пенсиониране на 40 в България.

Откъде идва правилото

Правилото на 4% не е закон на природата, а емпирична находка от два класически труда.

Първият е на финансовия консултант Уилям Бенген (William Bengen). През 1994 г. той изследва исторически американски данни и пита: каква е най-високата начална ставка на теглене, която би издържала 30 години през всеки период от миналото, включително най-лошите? Отговорът, който намира, е около 4% за портфейл, разпределен между акции и облигации.

Вторият е т.нар. Trinity Study от 1998 г. — трима преподаватели от Trinity University (Cooley, Hubbard и Walz) проверяват идеята чрез „success rate": за какъв дял от историческите периоди портфейлът е оцелял до края на хоризонта. Резултатите потвърждават, че теглене около 4% има много висок процент на успех за 30-годишен хоризонт.

Важното е да разбереш какво прави тази методология: тя гледа назад към конкретна история (предимно американска, през XX век) и приема, че бъдещето ще прилича на нея достатъчно. Това е разумно, но не е гаранция.

Колко променя разликата в процента

Малка промяна в процента на теглене мести целевия портфейл драматично, защото делиш на все по-малко число:

С други думи, преминаването от 4% към по-предпазливите 3.5% не е дребна корекция — то вдига нужния портфейл с около 86 000 €. Но пък купува значителен запас за спокойствие, особено при много дълъг хоризонт.

Смятай своя случай

Провери какъв портфейл ти трябва и кога го достигаш в FIRE калкулатора. Примерът тръгва от 35 години, 50 000 € спестявания, 20 000 € годишна вноска, 7% доходност и 24 000 € годишни разходи при теглене 4%.

Опитай след това да смениш само процента на теглене от 4 на 3.5 — ще видиш как целта и годините се разместват. Точно това упражнение показва защо консервативната ставка има цена, но и стойност.

Уговорки, които правят разликата

Правилото на 4% е полезна отправна точка, но е родено при конкретни допускания. Ето къде да внимаваш:

• Данните са американски. Изследванията стъпват на историята на щатския пазар през XX век — период на изключителен растеж. Други пазари и други десетилетия може да изглеждат различно. Не приемай 4% като универсална константа.
• Sequence-of-returns risk (рискът от реда на доходностите). Средната доходност не е всичко — има значение кога идват слабите години. Ако пазарът се срине в първите години на тегленето, продаваш активи на ниски цени и портфейлът може да не се възстанови, дори средната доходност после да е добра. Затова първите 5–10 години на пенсията са най-крехки.
• Ранното пенсиониране = много по-дълъг хоризонт. Bengen и Trinity тестват 30 години. Ако се пенсионираш на 40, може да ти трябват 50 години. За толкова дълъг период по-предпазливо е теглене около 3–3.5%, а не 4%.
• Разпределението на активите има значение. Правилото приема диверсифициран портфейл от акции и облигации, а не само кеш или само една акция. Виж Разпределение на активите.
• Гъвкавостта помага. Хора, които намаляват тегленето в лоши години (или изкарват малко допълнителен доход), издържат много по-добре от тези, които теглят механично.

Какво това НЕ значи

• Не значи, че 4% е гарантирано безопасен завинаги. Това е историческа вероятност, не обещание.
• Не значи, че трябва да теглиш точно 4% — за много ранна пенсия по-разумно е по-малко.
• Не значи, че щом стигнеш числото, спираш да мислиш. Инфлацията, данъците върху дохода от инвестиции и здравните разходи продължават да текат и след като спреш да работиш.
• И най-важното: това е образователен модел, не персонален финансов съвет. Твоята ситуация — доходи, семейство, здраве, хоризонт — може да изисква съвсем различно число.

Един практичен начин да мислиш за фазата на теглене е и през паричния поток, който портфейлът генерира сам — дивиденти и купони — вместо само през продажби на активи. За това повече в Пасивен доход от дивиденти.

Източници

• Bengen, W. (1994). „Determining Withdrawal Rates Using Historical Data". Journal of Financial Planning. Оригиналното изследване, което извежда ставката около 4% от исторически данни.
• Cooley, P. L., Hubbard, C. M. & Walz, D. T. (1998). „Retirement Savings: Choosing a Withdrawal Rate That Is Sustainable". Trinity University (известно като Trinity Study). Потвърждава високия процент на успех за 30-годишен хоризонт.

Продължи оттук

• Пенсиониране на 40 в България — как 4%-правилото задава FIRE числото на практика.
• Coast FIRE и Barista FIRE — по-меки пътища, ако пълното число изглежда далеч.
• Разпределение на активите — миксът, който правилото на 4% мълчаливо приема.
• Пасивен доход от дивиденти — тегленето през паричен поток, не само през продажби.
• Инвестиции за начинаещи — ако тепърва градиш основата.

Абонирай се

Абонирай се за бюлетина и получавай нови калкулатори и статии директно на имейла си — без сигнали и без спам.